¿Hay que temer la deflación?

Política monetaria: La amenaza deflacionista, el coco para los bancos centrales, está lejos de haber desaparecido, aunque lo peor parece haberse evitado. Pero el activismo monetario no basta para crear un medio propicio al crecimiento.

1. ¿La deflación es siempre mala?

Asociada en la conciencia colectiva al trauma de la Gran Depresión de los años 1930, la deflación ha vuelto estos últimos años, si no en los hechos, al menos en las conciencias. Pero la percepción que tiene el público de la futura evolución de los precios es importante,  dado que contribuye a la formación de los precios del momento. Si se arraiga en la opinión la idea de que el nivel general de los precios va a bajar, los consumidores querrán, con razón, aplazar sus gastos menos urgentes, las empresas reducirán sus stocks al mínimo estricto y se abstendrán de contratar, mientras que se estimularán los comportamientos de ahorro. En pocas palabras, la demanda final bajará con los precios. O...