Inflación: un hilo de esperanza

 

La subida de los precios, que ha frenado en seco la recuperación tras la pandemia de coronavirus y tantos estragos está causando en las economías familiares, comienza a dar señales de moderación. Cada vez más indicios apuntan a que la inflación tocará techo a finales de este año en Europa —en EE UU puede haberlo hecho ya— y que irá moderándose a medida que avance 2023 para volver a sus niveles anteriores a la pandemia en 2024.

El índice de precios de consumo armonizado (IPCA) de la eurozona alcanzó en octubre su nivel más alto desde el nacimiento de la moneda única: el 10,7% en tasa interanual. Las previsiones de otoño de la Comisión Europea son que el dato acabe en el 8,5% este año, en el 6,1% en 2023 y en el 2,6% en 2024, muy cerca del objetivo del 2% del Banco Central Europeo (BCE). España, que registró una de las tasas de inflación más bajas de la eurozona en octubre (7,3%) después de tres descensos mensuales consecutivos, cerrará este ejercicio en línea con la media y estará por debajo en 2023 (4,8%) y 2024 (2,3%), según los cálculos de la Comisión.

 

Europa es la economía avanzada más sensible a los vaivenes de la inflación debido a su proximidad a la guerra en Ucrania y a su enorme dependencia de las importaciones de gas ruso, dos factores que han contribuido a ralentizar la actividad económica. La Comisión cree que la eurozona en su conjunto y buena parte de los países de la Unión han entrado en recesión en el último trimestre del año y que el bache se prolongará hasta  principios de 2023. “La situación económica se ha deteriorado marcadamente y nos dirigimos hacia dos trimestres de contracción”, afirmó el Comisario de Economía, Paolo Gentiloni. 

Del otro lado del Atlántico vienen mejores noticias. La inflación en EE UU bajó en octubre por cuarto mes consecutivo y su tasa interanual se situó en el 7,7%, cinco décimas menos que en septiembre. El dato augura una relajación de la política monetaria de la Reserva Federal, que ha subido seis veces los tipos de interés desde marzo en un intento de contener la espiral de precios, y hace pensar que la primera economía mundial podría eludir la recesión.

 

Algunos analistas hablan del dato de octubre como un “punto de inflexión”. El banco de inversión Morgan Stanley pronostica que la inflación de EE UU bajará al 2% en primavera por cinco motivos: la moderación de la demanda, la progresiva normalización de las cadenas de suministro, el aumento de los inventarios de las empresas, la caída de los precios del gas y la reducción del riesgo en el mercado inmobiliario. Una caída de ese calibre de la inflación en EE UU tendría, probablemente,  su reflejo en Europa.

 

 

El BCE ha actuado en la misma línea que la autoridad monetaria estadounidense, aunque con algo de retraso. Ha subido los tipos de interés hasta el 1,5% - 0,75% en septiembre y 0,75% en octubre - y tiene prevista una nueva subida en diciembre. “La inflación continúa siendo demasiado alta y estará por encima del objetivo durante un periodo prolongado”, señaló el Consejo de Gobierno de la institución tras su reunión de octubre. Sin embargo, uno de sus miembros, Edward Scicluna, gobernador del Banco Central de Malta, declaró al canal de televisión financiero CNBC que el techo de la inflación “está al alcance de la mano” y que no ve probable que la próxima subida sea tan  significativa como las dos anteriores. En esa línea, los mercados esperan que el incremento de diciembre sea solo de medio punto. Morgan Stanley prevé que los tipos de interés en EE UU no subirán más allá del 4,5% (ahora oscilan entre el 3,5% y el 4%) y que el BCE los elevará hasta un tope del 2,5% en marzo.

La inflación afectó en un principio a los precios de la energía, pero ha acabado extendiéndose a los alimentos, los productos industriales y los servicios, con el consiguiente deterioro de las economías familiares. En su último Informe de estabilidad financiera, el Banco de España advierte de que muchos hogares van a tener dificultades para pagar sus préstamos en el primer semestre de 2023, cuando se lleven a cabo la mayor parte de las revisiones de las hipotecas a tipo variable. Entre los hogares más vulnerables, señala el Banco de España, una tercera parte van a ver crecer sus costes financieros hasta niveles de riesgo, lo que significa que deberán dedicar más de 4 de cada 10 euros a pagar sus deudas.